2020-05-09
80后宏不悦目首席郭磊:解码经济数据要保持“手感”

  对清淡投资者来说,宏不悦目分析师众给人一栽“距离感”。他们笔下的宏不悦目通知,读首来像是“著作”或论文,给人留下“动辄上百页PPT”和“一大堆图外数据”的印象。

  而在卖方钻研界,宏不悦目分析师却是“流量”的中间。由于宏不悦目钻研不光关乎股票、债券、商品等众个市场周围,同时也涉及每幼吾的衣食住走。尤其是在全球经济的悠扬时刻,不论持何栽不悦目点,宏不悦目分析往往都比较有“话题效答”。

  宏不悦目钻研周围“高手”辈出,80后的郭磊是近年来投资圈最受关注的宏不悦目钻研员之一。行为广发证券首席宏不悦目分析师,他对宏不悦目经济有着独到的深切理解,几次对拐点的判定令他在业内声名鹊首。

  如2016年三季度末不息7篇通知,挑示利率上走风险;2017岁首在全市场首挑“朱格拉周期启动”;2018年又率先挑出“工程师盈余”将是异日经济和资产定价主线索……他曾说过,广发团队的钻研通知离不开“邃密的手工制作”,对每个月的PMI数据、CPI数据,以及进出口等数据的点评通知,他都会本身完善。

  在他望来,保持“手感”是一件极为主要的事。

  上周,2020年一季度经济数据出炉,GDP展现负添长。属意“手工制作”的郭磊第暂时间进走晓畅读。他认为,一季度GDP打破了之前市场关于“添长锚”的预期;从逻辑上来说,打破添长锚并意外味着政策不必要隐微添码。而现在,财政政策的空间会扩大众少尚待清晰,这会在短期内增补市场对全年政策力度和政策风格的不相符。

  此外,他挑示了几点需亲昵仔细的关键新闻,如工业增补值进入恢复期,现在已基本恢复的有食品医药和电子。稀奇是计算机通讯和电子设备制造业增补值添速皆已升到高于往年的程度。就业方面,3月比1至2月有所改善,这一点与PMI、BCI数据亦相匹配。不过,现在的就业转折逆映的只是3至4月的经济“恢复期”,关键还要望第二个阶段,即“承压期”的情况。

  “疫情对国内经济的影响不容矮估。今年,出口、固定资产投资两个链条均压力隐微。从中希望,吾国经济的内生驱动因素异国转折。就短期来说,中国经济一个能借助的上风是,可直接作用于需求端的财政政策。以是,经济要表现出韧性,财政上就必要肯定程度的膨胀。”郭磊说。

  郭磊认为,下一步,货币、财政、产业政策都仍有空间。货币政策方面,可不息调降LPR,还可降矮存款基准利率;财政政策主要是财政空间膨胀;产业政策能够促消耗,带动汽车等大宗消耗,并推动一些重点的新兴产业规划。他推想,二季度会是政策浓密期。

  与市场上一些望法有别,相比于降息等货币政策,他认为,财政政策意义更大。郭磊外示,倘若异国财政空间的膨胀,今年的财政将会是一个紧均衡。而适度的财政膨胀能够挑供出空间来,吾国已清晰升迁赤字率、扩大专项债周围、发走稀奇国债,“财政三驾马车”会启动。

  放眼国际,全球股市近期展现大面积逆弹,是触底回升照样昙花一现?

  “从笑不悦目角度望,后面有疫情拐点、政策升温能够憧憬;但从郑重角度望,疫情带给全球经济的影响还处于初期阶段,后续存在经济进一步下滑、政策短期力度不敷预期的风险。正逆两栽逻辑现在都异国手段往证实或证假。”郭磊外示,在现在位置,最主要的是避免单边哀不悦目或者单边笑不悦目,答放矮利润率预期,把握组织性机会。

  对于清淡投资者,郭磊的提出是“守住护城河资产、慎对高估值资产”。

  护城河资产要受好于国内经济中永远的一些确定性趋势,基本面要相对清晰。此外,要估值相符理,即在放松宏不悦目添长倘若、扩大风险倘若的背景下,照样异国清晰的估值风险。它们的实在风险不高,但在疫情冲击带来的市场调整中,会有一些护城河资产被市场舛讹定价。

  为什么要慎对高估值资产?郭磊认为,全球经济仍有较大不确定性,市场会“计挑”经济的下走幅度,但无法确定这栽计挑是否实在;同时,相对于一季度金融市场资金较为充盈、利率不息走矮的局面,一旦财政政策落地,则起伏性会有一个回流实体的过程,利率也会触底。这会给高估值资产带来压力。