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大客户倚赖主要!运达科技8倍溢价收购相关资产黑藏稀奇?

时间:2020-08-27 18:29作者:admin打印字号:

  不息的收购除了给运达科技(走情300440,诊股)带来商誉添长外,并异国促进该公司业绩清晰添长。2016年至2019年,运达科技商誉已从335万元飙升至7236万元

  《投资时报》钻研员 余飞

  始末“买买买”拓展业务,已经成为一些上市公司的专科戏,但迅速膨胀带来的隐郁闷也不容幼觑。日前,成都运达科技股份有限公司(下称运达科技,300440.SZ)的收购,就引首监管部分仔细。

  日前,运达科技吐露公告称,拟以发走股份及支付现金的手段购买成都交大运达电气有限公司(下称运达电气)100%股权。

  这次收购的交易对价并未益处。公告表现,截至评估基准日2020年3月终,标的公司评估值为6亿元,评估添值率为785.4%。

  终极,本次交易运达电气100%股权的交易价格确定为6.17亿元,其中以发走股份手段支付交易对价的60%,即3.7亿元,以现金手段支付交易对价的40%,即2.47亿元。

  公告吐露后,深交所向运达科技下发重组问询函,请求公司就收购评估添值率较高的因为和相符理性、标的公司近两年业绩振动的因为和相符理性以及大客户倚赖等题目进走注释。

  截至问询函的请求回复时间,运达科技并异国给出响答的答复。8月19日,运达科技发布公告称,因为问询函所涉片面事项尚需进一步添添和完善,无法按期完善,将延期至2020年8月26日前回复。

  8倍溢价收购相关资产

  运达科技是一家轨道交通智能体系供答商,该公司于2015年挂牌深交所创业板。

  上市以来,运达科技业绩首伏不大。2016年至2019年,其别离实现生意业务收入6.12亿元、6.9亿元、5.2亿元和6.9亿元,净利润别离实现1.39亿元、1.37亿元、1.05亿元和1.3亿元。

  固然业绩波澜不惊,但运达科技近年来都在做同样的行为——不息进走收购。

  自四年前上市后截至2019岁暮,运达科技累计已对10家公司进走收购。仅2019年,其收购标的就包括运达检修、西安维德、华开领航等三家公司。

  从财务报外来望,不息的收购除了带来添长的商誉外,并异国促进该公司业绩的清晰添长。2016年到2019年,运达科技商誉从335万元飙升至7236万元。

  商誉飚高的同时,运达科技的收购步伐亦异国打算止步于此,从其日前吐露的收购草案来望,该公司“买买买”的手笔更大了。

  公告表现,本次交易标的运达电气100%股权的交易价格,终极确定为6.17亿元,其中以发走股份的手段支付3.7亿元;以现金手段支付2.47亿元。

  值得仔细的是,运达电气评估添值已经不幼,而且终极交易价格要比评估值还要高出一亿元。

  收购草案表现,按照经纬评估出具的评估通知,此次将采用资产基础法和收入法两栽评估手段对运达电气股东通盘权好价值进走评估,终极选用收入法评估效果行为评估结论。效果表现,截至评估基准日2020年3月31日,运达电气经审计的账面净资产为6784.58万元,评估值为6亿元,评估添值率为785.39%。

  针对近8倍的溢价,以及终极6.17亿的收购总价,深交所在重组问询函中也挑出相关质疑。

  问询函中,深交所请求上市公司结相符标的公司通知期及以前年度盈余程度、异日年度展望盈余程度的可实现性等,添添表明本次评估添值率较高的按照及相符理性。

  同时,围绕本次收入法评估展望的添长率,问询函也存在不少疑问。

  通知书中,对运达电气的评估展望期为2020年至2025年,分产品来望,标的公司牵引变电所自动化体系收入添长率别离为91.69%、10.46%、5.88%、15%、10%、5%,广域珍惜测控体系收入添长率别离为15.26%、24.81%、25%、15%、10%、5%,智能辅助监控体系收入添长率别离为-4.75%、46.59%、40%、15%、10%、5%。

  考虑到市场产品竞争、技术更新迭代和客户安详性等题目,以上展望按照是否相符理成为关偏重点。对此,问询函请求上市公司添添吐露相关标的公司生意业务收入的展望按照及相符理性,并结相符分歧产品收入添长迥异情况,添添表明展望分歧产品2023年至2025年收入添长率保持相反的因为及相符理性。

  运达科技2016年—2019年商誉情况一览

  收购标的业绩存疑

  据草案中吐露,运达电气自2013年竖立以来不息凝神于干线铁路及城市轨道交通电气珍惜与限制周围,主要从事远大装备研制、生产、出售、培训及体系集成、技术询问等服务。

  而运达电气不光名称上与上市公司有交集,实际上两者之间的相关也较为严密。

  公告表现,运达科技本次发走股份及支付现金购买资产交易对方之一为西藏立霖,与上市公司属于联相符限制下的企业,为上市公司相关方。同时,运达科技实控人、董事长兼总经理何鸿云也担任运达电气董事。所以,本次交易组成相关交易。

  运达科技在公告中外示,本次交易有助于公司在铁路牵引供电体系周围延迟业务,同时与自己的牵引供电设备业务形成协同,巩固和深化上市公司轨道交通电气自动化业务板块实力,进一步完善上市公司轨道交通产业链组织。

  但是,运达电气行为上市公司相关方,与上市公司这首交易实在必要从众维度注视,其业绩大幅转折即是疑问之一。

  2018年、2019年、2020年1—3月,标的公司运达电气别离实现生意业务收入3739万元、9616万元、3874万元,实现净利润1695万元、2840万元、612万元,净利率别离为16.35%、29.53%、43.74%。

  为何在短期之内,该公司生意业务收入和净利率的升迁这样之大,这背后是否来自于公司的相符理添长?对此上市公司外示,标的公司净利率主要是因为期间费用率降矮以及柔件出售收入添添所致。

  在问询函中,深交所亦挑出相关疑问,请求上市公司结相符远大相符同、在手订单、所处走业环境及同走业可比公司业绩情况等,添添吐露标的公司2019年生意业务收入较2018年大幅添长的因为及相符理性。同时,对于标的公司2019年度毛利率上升的因为及相符理性,问询函也请求结相符生意业务成本组成、原原料采购价格及产品出售价格转折进走表明。

  除了标的公司业绩大幅转折,其大客户倚赖也较为主要。

  数据表现,运达电气2018年、2019年、2020年一季度前五大客户出售收入占生意业务收入总额比例别离为98.11%、97.05%、100%。2020年一季度,第一大客户中国国家铁路集团有限公司出售收入占生意业务收入总额比例为83.28%。

  对此,问询函请求运达科技就标的公司与前五大客户的配相符背景、最先时间及相符同详细情况进走添添表明。

  问询函中挑出,运达科技必要添添吐露标的公司是否存在特定客户倚赖,与中间客户相关业务配相符的安详性、可不息性及其付款及时性对标的公司经生意业务绩及现金流的详细影响,以及标的公司“获取主要客户的手段,是否倚赖关键股东或高管,是否签定配相符制定”。

  面对监管方抛出的栽栽疑问,运达科技8月19日吐露了延期回复公告,称“所涉片面事项尚需进一步添添和完善,无法按期完善”。此次相关交易中的疑问到底是否能够在回复中得到解答,还需期待上市公司的进一步吐露。

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